原材料里抠利润，千禾前三季度至少净赚3.5亿？

 

日前，千禾味业发布公告，预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.47亿元-3.84亿元，与上年同期相比增长85%-105%；扣非净利润3.46亿元-3.83亿元，同比增长90%-110%，其归母净利润与扣非归母净利润几乎都实现翻倍增长。

数据显示，去年同期千禾味业的净利润为1.87亿元，根据这份业绩预报的数据，那么今年前三季度，千禾味业至少净赚3.5亿元。

 

 

关于业绩增长，千禾味业给出的业绩增长原因是：

1、公司强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道，市场竞争力提升，销售规模扩大。

2、包装材料采购价格同比下降，产品运杂费率降低，导致毛利率提升；销售规模扩大，销售费用投入产出比提高，导致净利率提升。

销售规模扩大，和千禾味业谋求全国化的成果密不可分。根据其2023年半年报，上半年千禾味业东部区域实现营收3.37亿元，同比增长87.84%；南部区域实现营收9193.97万元，同比增长64.87%；中部区域实现营收2.02亿元，同比增长115.02%；北部区域实现营收2.67亿元，同比增长80.11%；大本营所在的西部区域实现营收6.09亿元，增幅仍有16.75%。

 

根据从“同花顺iFinD”提取的千禾味业各个季度的营业成本率的数据，公司今年一季度的成本率为60.97%，低于去年同期的65.02%；二季度的成本率为62.57%，低于去年同期的64.28%。

“考虑到千禾味业单季度成本率少则2个百分点多则5个百分点的降低，大概率就是销售增幅大产生的规模经济效应，而非产品提价带来单位售价的上涨”，有行业人士表示。

但是，通过查阅过往年报，我们比较了海天味业、千禾味业两家在成本方面的数据。

2022年，海天味业在酱油品类的直接材料成本为69.57亿，当年其酱油的产量为246.87万吨，换算下来每吨酱油的成本约为2818元。

2022年，千禾味业在酱油品类的直接材料成本为7.13亿，当年其酱油的产量为34.50万吨，换算下来每吨酱油的成本约为2067元。

在规模相差近10倍的情况下，千禾味业每吨酱油的直接材料成本比海天便宜了751元，大约为26.7%。

 

海天味业2022年报截图

 

千禾味业2022年报截图

2022年千禾味业的酱油销量为33.60万吨，按照33.60万乘以751元的差价计算，结果为2.5亿，而千禾味业2022年度净利润是3.44亿元。换句话来算，以海天味业作为参考，仅仅通过直接材料成本的控制，千禾味业已经赚够了约72%的年度利润。

 

有数据显示，2022年，酱油的整体渗透率为94.8%，同比2021年下跌了0.4个百分点，而主打0添加的酱油销量同比增加了46%，渗透率同比增长了2.7个百分点至28.8%。

其中，发生在2022年三季度末四季度初的“海克斯”舆论风波成为0添加酱油爆发的关键。分季度看，2022年一二三季度0添加酱油的增速分别为29%、43%和23%，但到了第四季度，其增速陡然攀升至86%。

 

图据网络

其中，面对海天味业因为添加剂事件腾挪出来的市场，千禾味业通过降价促销等措施快速抢占。不过，随着0添加概念成风，千禾味业的产品也正在被“围堵”，诸如海天味业、李锦记、中炬高新等早已推出0添加系列产品，且今年还掀起了一轮“价格战”。

据钛媒体报道，今年终端市场上，海天味业、千禾味业等你来我往的价格战颇为激烈，且都对标对方的主力大单品。例如海天特源本味0添加酱油（1L装）价格下探至9.9元/桶，千禾味业的味极鲜特级头道生抽酱油（1L/瓶，方瓶）的原本售价为16.8元/瓶，今年终端市场上也降至9.9元/瓶。

同时，从渠道层面看，千禾味业销售网络覆盖 KA 超市、中小连锁超市、社区生鲜、农贸副食干杂店、农贸市场、电商平台等，而在占据调味品消费近半数的餐饮市场，千禾味业则相对存在短板。

 

自去年海天味业“添加剂”风波之后，千禾味业旗下酱油品类因主打0添加概念，品牌声量和营收业绩双双得到提升。根据安信证券的预测，千禾味业2023年3季度预计实现归母净利润为0.90-1.28亿元，同比增长率为31.35%至86.03%。

值得一提的是，千禾味业今年有望完成股权激励目标，即2023-2025年营收增速同比2021年不低于60%、89%、118%或净利润增速同比2021年不低于155%、201%、247%，保持高速增长。

根据报告显示，千禾味业2021年营业收入约19.25亿元，同比增加13.7%；归属于上市公司股东的净利润约2.21亿元，同比增加7.58%。

若按最新修订的考核目标计算，2023年—2025年千禾味业达成目标对应营业收入30.8亿元、36.4亿元、42亿元，对应净利润5.6亿元、6.65亿元、7.67亿元。

按照前三季度完成净利3.5亿测算，今年四季度千禾味业只需要完成2.1亿净利即可达成股权激励的第一步。

而调味品本身存在较强的消费季节性，第四季度往往是该品类的传统消费旺季，而单季业绩最好也出现在第四季度，再加上次年第一季度汇集了元旦、春节等节日，消费力持续释放。

2022年第四季度，千禾味业单季度主营收入8.83亿元，同比上升54.92%；单季度归母净利润1.57亿元，同比上升74.96%。按照今年前三季度几乎翻倍式增长的速度，千禾味业完成该项目标的可能性很大。

届时无论是消费市场还是二级市场都将掀起新一波关于0添加酱油的讨论与见证。

作者丨小满

编辑丨照照

视觉设计丨珊珊