处境尴尬，金种子酒高端平平、低端萎缩 毛利率不足47%

作为安徽省第二家白酒上市公司，1998年，金种子酒成功地敲开了资本市场的大门，20年过去了，眼下的金种子酒在高端品类成绩平凡，低端品类又大幅萎缩，并未换来销售与资本两个市场的相互促进。

2月1日，金种子酒（600199.SH）发布了2018年年度业绩预增更正公告，经财务部门初步测算，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为1.06亿元到1.12亿元，同比增长1194%到1268%；扣除非经常性损益的净利润约为-400万元到200万元，2017年同期扣除非经常性损益的净利润-250万元。也就是说，2018年，金种子酒的主业可能继续亏损！

好消息是，根据阜阳市城市整体规划要求，阜阳市颍东区人民政府对金种子酒拥有的原麻纺老厂区土地面积约为6.33145万平方米进行征收。金种子酒应得补偿总金额为9870万元。截至2019年1月25日，金种子酒已收到征收补偿款7700万元。根据财务部门初步测算，预计该征收补偿对金种子酒2018年度利润影响额约为9200万元（未考虑所得税影响），因此金种子酒2018年能够有幸躲过亏损的命运。尽管如此，其主业造血能力薄弱，也让投资者后背发凉！

产品布局：中高端受限，低端萎缩

2018年前三季度，金种子酒旗下中档偏上白酒实现收入约为2.07亿元，同比增幅在3%左右；

中档偏下白酒和普通白酒实现收入各自约为2.04亿和1.48亿元，同比跌幅都在20%左右。

与此同时，2018年前三季度，口子窖旗下高档白酒贡献收入约为30.41亿元，同比增幅在21%以上。无独有偶。2018年前三季度，舍得酒业旗下中高档酒创造的收入约为12.86亿元，同比增幅也在28%以上。

快讯君了解到，随着消费的持续升级，在产品品质提升的同时，市场主流价位上移，目前安徽省内主流消费价位已在百元以上，但是，金种子酒销售结构中占比较高的柔和种子酒、祥和种子酒等产品价格偏低，已逐渐脱离市场主流价位，导致70元/斤以下的中低档产品销售出现逐年下滑。

虽然金种子酒70元/斤以上的产品贡献的销售收入呈现增长趋势，但是受制于中高档产品所需的优质基酒产能不足的制约，其增长无法抵消中低档产品销售的萎缩。

2018年1-9月，口子窖、舍得酒业和今世缘的毛利率各自约为74%、72%和73%，而金种子酒的毛利率不足47%，差距显而易见。换言之，与竞争对手比起来，金种子酒在高端品类上并未取得杰出成绩，而中低端品类又在大幅萎缩之中，这就让其业绩显得十分尴尬了，品牌价值被稀释。

发力高端或能“起死回生”？

实际上，金种子酒也明白发力高端产品的道理，也在做着努力，但是，从2018年前三季度来看，效果并不显著。

对此，金种子酒方面也承认，公司以中低档白酒为主的产品结构所致，中低档白酒的整体毛利率低于中高档白酒，加之公司的优质基酒产能不足、中高档白酒基数小，导致归属于母公司所有者的净利润下滑。

目前，金种子酒已经采取了积极的应对措施，相关影响因素正逐步消除，不过，由于产品品质、产品结构、营销策略调整和经营管理效率的提高需要过程，公司经营业绩短期仍存在一定的下滑风险。

业内人士指出，未来白酒行业会继续呈现“强者恒强、弱者恒弱”的发展格局，金种子酒若是不能“绝地重生”，恐怕就没啥机会了。