热点话题||茅台股东大会开得热闹非凡，这场中国版“巴菲特年会”有何看点？

5月29日，茅台股东会的召开，吸引了2000多名参会者，有投资者认为这是中国的“巴菲特年会”，这本是商业基因的一种传承。伯克希尔·哈撒韦股东大会上，投资者们最感兴趣的是巴菲特的投资智慧，不同的是，茅台股东大会上投资者们感兴趣的是投资标的茅台酒。

（一）那么为什么会有这么多人去参加本次股东大会呢？

据了解，这2000多名股东中有的是茅粉，有的是职业投资者，有的只是职场上班的业余投资者。值得注意的是，几乎每一名股东都现场买了一箱飞天茅台酒和两瓶己亥猪年茅台酒，如此的火爆也印证了茅台酒回归商业本色之后的“素颜”底子。

首先，近年来A股市场能给投资者提供稳定回报的投资标的的确不多，贵州茅台股价涨幅巨大，而如今A股市场又是消费股领先的行情，对于投资者来说，想要一睹其“芳容”也在情理之中。

其次，茅台酒会不会提价、产能释放如何、销售策略会不会有什么变化等具体问题，也是很多投资者想了解的。

并且，对于近段时间业内热议的茅台设立集团营销公司的缘由及下一步规划等大多股东都急于寻求答案。

（二）有五大看点值得关注：

1.今年茅台拟向股东分红182亿元，创下了历史最高纪录。

2.本届股东大会参会人数创下了2000多人的历史新高，其中机构研究员人数也达到历年峰值。

3.2020年，茅台酒的扩建工程要全面竣工；2021年，系列酒扩建工程也要全面竣工。

4.两年之内，茅台会完成两个成品库建设。

5.成立集团营销公司，就是要充分发挥集团优势，在推行大客户团购的同时，借助知名电商、商超等成熟渠道资源，实现强强联合。

（三）本次茅台股东大会又回应了哪些业内人士关注的核心问题？

Q1：为什么成立集团营销公司？

答：成立集团营销公司，就是要统筹酒类产品的市场工作，逐步推动形成“资源集约高效、1+N协同发展”的市场效应和整体格局。成立集团营销公司，作为落实专项整治任务、实施茅台酒营销体制改革的重大举措，必须坚定不移、扎实有力推进。此举旨在以更为公开、公正、透明的扁平化手段，防止权力过度集中，更加有效地调控和平衡市场，处理好各方关系，促进健康发展。集团营销公司实质上是股份公司的经销商之一，和其他经销商的“权、责、利”完全等同。于股东利益而言，改革所带来的，是一种更长远、更有效的保护。

另外，关于反腐的问题，李保芳表示：过去20年茅台的营销渠道，渠道单一，资源分配不公开、不公平、不透明，形成了权力寻租的空间和土壤，导致了以酒谋私、靠酒吃酒、利益输送、腐败滋生现象的存在。而茅台酒乱象问题主要是在营销环节，所以进行营销体制的改革，势在必行，刻不容缓。成立营销公司，能防止权力更加集中，促进健康发展。

此外除了反腐问题，还有两点考虑：

一是补短板，集团营销公司的成立，事实上拓展和完善了终端市场调节渠道，可有力、有效地缓解因“囤货”“惜售”“捂售”等带来的价格管控失灵，有利于构建、培育持续稳定健康发展的市场环境;

二是促发展，单就酒业板块看，除白酒以外，集团还有保健酒、葡萄酒、蓝莓酒等多个品类，但子企业、子品牌发展不平衡、不充分的问题，也开始暴露并日渐凸显，成立集团营销公司，就是要统筹酒类产品的市场工作，逐步推动形成‘资源集约高效、1+N协同发展’的市场效应和整体格局。

值得一提的是，现在茅台共有33家自营店，主要集中在省会城市，今年会将自营店的供量提升至1600吨，未来随着销售形势的变化，还可能增加供应。李保芳称虽然自营店的经营由集团营销公司负责，但门店属于股份公司，因此自营店增加的利润，全部计入股份公司。

Q2：如何缓解市场疲软、需求不振，熨平周期性波动影响？

答：从“周期”角度考虑，尽管眼下茅台的势头和效益都很好，但仍有问题需要保持清醒。要在经济下行、市场波动的情况下，增强应对能力，把握发展的主动权。届时，即便市场疲软、需求不振，仍有资金实力、有库容支持，仍可满负荷运转，静待市场复苏、形势向好，不会对长远发展造成太大影响。两年之内，茅台会完成两个成品库建设。

熨平周期性波动影响，茅台将从三个方向入手：

一是立身之本，坚持“视质量为生命”，持之以恒地抓好生产质量。这样即便今后出现危机，只要茅台的质量不出问题，发展就不会有大问题。

二是求进之道，加大力度、加快进度，推动“双扩建”工程确保如期完成、按时投产。2020年，茅台酒的扩建工程要全面竣工；2021年，系列酒扩建工程也要全面竣工。习酒和其他子公司的项目，到时间也会形成新的生产能力。

三是应变之策，推进贵阳机场附近双龙临空经济区的3万吨库房、茅台镇坛厂2万吨库房建设，总容量约5万吨。

Q3：茅台酒还会涨价吗？

答：茅台短期内不会有提价的计划，1499的指导价格是合理的，对于茅台来说这一价格的利润也是足够的，没必要再通过提价增加消费者的负担。

Q4：经销商为什么买不到1499的茅台酒？

答：针对消费者为何在各地经销商买不到1499的茅台酒、终端价格动辄超过1800的问题，茅台将进一步加强对渠道的管控，发现渠道捂受，惜售，一经查处，立即处罚，让消费者买到1499的茅台。

Q5：关于经销商数量的问题。

答：目前的经销商规模已经够了，未来不再发展新的经销商，不再对经销商追加计划。对于取消经销商的举动，李保芳表示，取消的都是一些有违规行为的经销商。

Q6：关于分红问题。

答：今年茅台拟向股东分红182亿元，创下了历史最高纪录。自2001年上市以来的十八年间，茅台累计分红总额已达574亿元，超过上市募资20亿元的28倍。

Q7：关于茅台市值问题。

中金公司发布研报称，茅台、五粮液未来10年营收和利润有望增加10倍以上，且确定性在行业中最高。其主要逻辑是，未来10年名酒正在迎来“快奢品”时代，即高端酒迈入1000元以上时代，既有奢侈品的高价格，亦有快消品的高消费频率，这是一个很好的细分成长市场。中金预计，从江浙沪逐步向全国蔓延的趋势下，大众高端消费将以茅台和五粮液绝对主导，其他品牌也面临较大的发展机遇。

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