贵州茅台2025年上半年的答卷，是一份在压力下彰显韧性、在稳健中寻求突破、在当下布局未来的综合性答卷。
文 | 甘雅婷
在白酒行业整体承压、普遍面临供需挑战的2025年，贵州茅台交出一份稳健成绩单。
8月12日披露的财报显示，茅台上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。国际业务营收达28.93亿元，同比增长31.29%——这意味着，在茅台每100元的营收中，就有超过3元来自国际市场。彰显了茅台自身的韧性。
财报截图
9%增速背后的龙头韧性
从产品线来看，上半年，茅台酒收入755.9亿元，同比增长10.24%，继续担当业绩压舱石；系列酒收入137.63亿元，同比增长4.69%。尤为值得关注的是二季度表现：当季系列酒收入67.41亿元，同比下滑6.52%，这反映了经济环境和消费分层下中端市场的压力。茅台酒收入320.33亿元，当季达10.99%的增长。
截至报告期末，公司现金及现金等价物余额高达1428.85亿元，在派发346.71亿元现金红利并完成52.02亿元股份回购、真金白银回馈股东之后，依然保持着现金流充沛。更值得深究的是经营质量，半年报指出，驱动经营现金流净额变动的因素，更多反映的是子公司资金调度策略和特定存款性质变化。剔除财务公司影响后，酒类主营业务经营活动产生的现金流量净额同比呈现增长态势。这无疑证明了茅台核心业务的稳健发展和财务健康度。这份“家底”和内生动力，正是茅台支撑其未来持续健康发展的重要优势。
茅台用这份成绩单证明了一季度市场调研会上所提出的愿景，即继续坚持长期主义，与渠道商等相关方保持密切沟通与协作，共同构建利益共同体、情感共同体、命运共同体，实现利益共享、情感共连、价值共创。
不断夯实国际化基础
驱动“量变”向“质变”跃迁
如果说整体9.16%的增长体现了茅台作为头部酒企的“稳”，那么国际业务31.29%的增长则说明茅台全球化进程显著。
28.93亿的国际营收增长，清晰地表明：茅台实现了国际化从“量变”到“质变”的进程。
那么，国际营收到底从何而来？背后是茅台国际化战略从“出口”到“出海”再到“国际化”的“三步走”系统性推进。
半年报显示，报告期内茅台国外经销商净增11家，总量达到115家。这不仅仅是数量的增加，更是茅台良好渠道生态的标志。支撑这一增长的，是茅台精心构建的“六大体系”建设。
国际表达上，通过亮相2025年法国巴黎葡萄酒与烈酒展、作为中国馆唯一战略合作伙伴参与2025年日本大阪世博会、频繁登上APEC峰会、达沃斯论坛等国际政商顶级舞台，茅台持续提升国际声量。
产品体系上，茅台发布5款“走进系列”新品和“世博会纪念酒”，精准对接不同区域市场偏好。
在系统的表达体系、特色的产品体系之外，还有多元的渠道体系、科学的价格体系、全面的合规体系与完备的政策体系，净增的11家国外经销商，正是多元化渠道拓展的成果，同时确保在全球市场的合规运营和稳定。
管理层深入一线是关键推力。近年来，茅台团队足迹遍布欧洲、北美、东亚、大洋洲等30多个国家和地区，深度调研当地消费习惯，着力发展与国际渠道商的“命运共同体”，让产品更有效触达全球消费者。营销模式也在持续创新：“茅台之夜”、“茅台文化节”等国际品牌IP活动，升级版“回厂游”吸引俄罗斯、瑞士、新加坡、中国澳门等地的“茅友”亲临茅台镇，沉浸式体验酿造工艺与文化传承，跨越万里开启“超级工厂传奇之旅”。这些举措，都在建立与全球消费者的深层文化链接，输出的是东方酿造智慧，演绎的是中国白酒之美。
瑞士“茅友”在云山屯，手中是自己上色的非遗傩戏面具
3.17%的国际营收占比，具有里程碑式的突破意义。它标志着茅台已不仅仅是在“出口”产品，而是在系统性地“出海”品牌与文化，并坚定地向规则标准与国际接轨的“国际化”阶段迈进。渠道与产品的双轮驱动，加上“六大体系”的深耕细作，茅台国际化正步入从“量变”积累到“质变”的关键跃升期。
成功应对挑战
引领行业未来
现金流和战略规划，赋予了茅台在行业调整期的战略定力和前瞻视野。这远非简单的财务稳健，而是“应对挑战”的主动作为，彰显其作为行业龙头的企业本色。
从年报看，茅台深谙应对调整不能仅靠守成，更需面向未来的投入。在行业整体承压时，茅台反而加大了在科技创新和数字化赋能上的投入力度，为下一轮高质量发展筑基。
上半年，茅台积极推进创新平台建设，标志性的贵州省生物制造实验室已于上半年正式揭牌运行。此举将生物科技引入传统酿造领域，探索未来工艺革新和品质提升的前沿方向。同时，有序推进省生物制造业创新中心认定验收，展现了茅台在产业技术升级上的雄心。更具行业引领意义的是，茅台首次参与《酒类商品碳标签分级评价指南》国际标准起草，并重点推进《地理标志产品 贵州茅台酒》等5项国家、行业标准修订。这意味着茅台不仅在适应国际规则，更在积极争取全球酒类ESG和标准体系中的“话语权”。
全方位、全领域推进数字化建设是茅台的核心战略之一。报告期内，公司规划、新建、续建和运营运维的平台系统达30余项。特别值得关注的是，启动了产品包装设计与开发管理系统、供应链管理系统、运输车辆管理平台等关键数字化系统的建设。这些系统覆盖从研发设计、生产管理到物流运输的全链条，旨在提升运营效率、保障质量稳定、优化消费者体验，是茅台打造现代化治理体系和未来竞争力的核心基础设施。
52.02亿的回购和346.71亿的分红，是对股东当下价值的重视；而巨资投入科技与数字化，则是对企业乃至行业长远未来的投资。这种“当下”与“未来”的平衡，“守正”与“创新”的融合，正是茅台战略定力的最佳诠释。
茅台年初定下的9%增长目标，在上半年得以基本实现。更重要的是，它用实际行动诠释了，茅台厂商保持战略定力、坚定市场信心，科学谋划战略举措、高效执行市场策略，是成功应对挑战的关键。
在不确定性中寻找确定性，在周期性波动中锚定长期价值，茅台在坚持“酒文化的极致”的定位，持续巩固自身优势，以更高标准满足消费者对高品质产品的需求，为中国白酒行业提供新范式。
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