连续十年稳健增长，彰显企业发展韧性
文 | 罗玉婷
4月25日晚间，五粮液发布了2024年报以及2025年第一季度报告。报告显示，2024年五粮液实现营收891.75亿元，同比增长7.09%，归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%。2025年第一季度实现营业收入369.40亿元，同比增长6.05%，归母净利润为148.60亿元，同比增长5.80%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利31.69元（含税）。
在高端白酒市场量价博弈加剧的行业变局中，五粮液凭借战略定力与经营韧性，连续十年保持营收净利双增长，核心财务指标与资本市场动作更释放出三重积极信号：产品结构持续升级、渠道效能深度释放、股东价值多维兑现。
年报拆解
六维数据透视增长质量
当我们仔细拆解五粮液2024年报的核心数据，会发现五粮液的稳健增长是建立在产品力、品牌力、渠道力、文化力等各个维度持续优化的基础之上，对企业内生动能的强化，让五粮液的增长成为确定性的可持续高质量发展。
毛利率连续九年创新高，量价平衡术筑牢护城河。2024 年，五粮液酒业毛利率达到 82.21%，同比增长 0.29个百分点，再创历史新高，实现了自 2016 年以来连续 9 年的稳步增长。综合毛利率也首次突破 77% 大关，达到 77.05%，同比增长1.26%，自 2020 年以来连续 5 年呈上升态势。毛利率的稳步提升，一方面得益于五粮液对产品品质的坚守和持续优化，通过精细化的酿造工艺和严格的质量管控，确保每一瓶酒都能达到高品质标准，从而支撑起产品的高附加值；另一方面，公司不断优化产品结构，战略发布经典五粮液系列10、20、30、50产品系列，着力构建高端化新动能，换新上市45度、68度五粮液精准卡位细分市场，上新金熊猫纪念酒、考古五粮液等文化酒。核心产品第八代五粮液批价站稳千元价位带，渠道库存周期维持健康水平，验证市场对品牌价值的坚定认可。
直销收入增长12.89%，渠道革命重构增长逻辑。2024年，五粮液进一步推进渠道建设，直营渠道收入同比增长12.89%达到343亿元，“三店一家”战略成效显著：新增专卖店138家，总数量突破1786家，电商布局完成全域覆盖；渠道结构的质变背后是“总部-区域中心-终端”垂直管控体系的落地，三大片区整合后市场响应效率提升。
五粮液浓香酒11.79%高增长，多极战略打开第二曲线。2024年，五粮液主品表现稳健，营收达到678.75亿元，同比增长8.07%。五粮液浓香酒也很亮眼，销售额突破152.51亿元，同比增长11.79%，全国经销商数量逆势增长245家，在行业腰部价格带激烈竞争中成功突围，为五粮液画出有力的增长第二曲线。
研发强度跃升25.85%，硬核科技夯实品质根基。2024年五粮液投入研发费用达4.05亿元，居目前披露年报的白酒上市企业中的首位。研发人员占比突破10%，产学研成果密集产出：与中国科学院院士团队合作在《Matter》发表白酒黄金酒度研究，现代生物技术复刻老窖泥等12项核心技术攻关取得突破。高强度的研发投入正转化为品质护城河与数字化转型动能，为“高质量倍增工程”提供底层支撑。
股东回报创行业标杆，真金白银传递价值信心。年报中表示，五粮液2024年累计分红223亿元（中期+年度），分红率达70%刷新行业纪录，较规划承诺多兑现23亿元。叠加大股东五粮液集团年内5亿-10亿元增持计划，形成“高分红+主动增持”的双向价值传递机制。五粮液近五年分红率从50%阶梯式提升至70%，在白酒上市公司中树立股东回报标杆。
2024攻坚与2025谋篇
从战术执行到战略升维
2024年，面对宏观经济承压、白酒行业步入存量竞争深水区的复杂环境，五粮液坚定信念，打赢三场关键战役：通过创新营销模式，改革营销机构，适当控货稳价等措施，稳定渠道利润，赢得价格保卫战；深度参与央视春晚秋晚等重大活动，以全年200亿人次的品牌曝光撬动C端势能，赢得动销攻坚战；高管团队注入新鲜血液，三大片区改革提升市场敏捷度，赢得组织进化战。这些举措不仅推动五粮液完成“十四五”产能倍增、市场倍增的目标，也为五粮液的长期发展积蓄势能。
2025年，在“营销执行提升年”的定位下，面对“十四五”收官与“十五五”谋划的关键节点，五粮液确立“稳中求进、以进促稳，守正创新、综合施策，提质增效、多作贡献”的总基调，将持续深入推进“135”发展战略，锚定“2118”的发展目标，统筹推进品质品牌、营销创新、高质量倍增三大工程，通过构建“品牌价值-市场份额-股东回报”的正向循环，为穿越行业周期储备充足势能。
实际上，从五粮液2025年一季报的数据可以看出，五粮液正按照既定目标稳步前行。在组织架构方面，五粮液品牌全面开启营销变革，成立酒类销售公司，整合原五品部、27个营销大区，并组建9个职能部门、划分北部、南部和东部三个营销片区，推行扁平化管理，从而缩短决策流程、提高执行效率，高效应对市场变化。
渠道掌控方面，2025年1月，五粮液对传统渠道停货减量，减量部分以直销形式开拓团购销售。并同步在20个市场启动终端直配模式试点，借力“数字化”管理手段辨识市场真实数据以及经销商真实需求，由厂家直接向终端配货，降低经销商仓储、物流、配送等成本，提升经销商盈利水平。
营销创新方面，一季度继续借势央视总台春晚等顶流IP实现破圈传播；在小红书平台发起创意Vlog及表情包设计大赛，创新社交营销激活年轻圈层；打造“步步高五步品酒法”品饮风潮，创新消费者品饮场景；启动五粮液玫瑰婚典全球新人征集活动，以品销结合的方式巩固五粮液在婚宴市场的市场地位；洞察市场趋势，分析市场需求，提档升级多款文化纪念酒，将携手央视总台文化IP节目《礼仪中国》正式发布，满足新兴消费需求。
多管齐下，多维发力，目标清晰，步伐坚定，让五粮液在2025年第一季度实现了品牌声量与市场销量的“双开门红”。
当白酒行业从规模扩张转向价值深耕，五粮液的年报透露出头部企业的进化逻辑：以研发投入筑牢品质根基，用渠道革命打开增长空间，凭股东回报重构估值体系。在“70%分红率+万亿市值”的参照系下，资本市场或将重新审视这家酒业巨头的价值坐标——不仅是消费升级的受益者，更是通过战略创新主动定义行业规则的引领者。
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