7月酒类股热点研报追踪｜白酒趋稳、黄酒向好、啤酒领跑

文 | 郭媛

7月酒类板块在政策与消费共振下各寻突围。

白酒价格趋稳，龙头企业彰显韧性；黄酒供需两端积极变化，高端化与年轻化双轨并进；啤酒受益旺季与成本下行优势，业绩亮眼领跑，步入稳增长通道。

白酒：价格趋稳

龙头展现出更强抗风险能力

7月白酒价格较为稳定。泸州·中国白酒商品批发价格办公室数据显示，2025年7月中旬全国白酒环比价格总指数为100.00，保持稳定，其中名酒价格指数稳中有升，反映出高端白酒市场的强劲需求。

但禁酒令的影响仍然延续，宏观需求复苏偏缓。短期来看，问题在于消费场景受限导致的需求萎缩；中长期来看，则是中国产业转型时期白酒消费需求的转移。东海证券预计今年白酒行业将加速出清。产品低度化、消费年轻化、体验场景化或将给行业发展带来新机遇。

具体来看，五粮液推出29度新品，泸州老窖28度新品蓄势待发，瞄准90/00后自饮、聚会场景。禁酒令政策纠偏也在持续提振信心，商务宴请需求有望回暖。

国信证券表示，当下酒企更注重市场健康度，短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期更加重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。

开源证券认为，当下酒企均在消费客群、消费场景方面进行转型升级。一方面推出低度化产品以适应年轻人口感；另一方面引导家庭聚饮以及休闲化的白酒饮用场景。龙头酒企的品牌与渠道仍有较强竞争力，预计应可率先完成产业转型。当前白酒估值持续走低，且龙头酒企有较高分红率，具备长期投资价值。

华创证券也在研报中表示，白酒中长期配置价值凸显，龙头企业凭借品牌护城河与渠道优势，在行业调整期展现出更强的抗风险能力。

黄酒：供需共振

高端化与年轻化突围

7月7日，东吴食饮发布研报称黄酒行业经历深度调整，当下正发生积极变化。具体主要有两个方面的原因，一是黄酒行业利润率迎来边际拐点，龙头量价齐升；二是黄酒行业CR2市占率持续提升，龙头引导产业变革。

在黄酒行业持续调整的过程中，龙头实现逆势增长，带动黄酒行业CR2市占率从2017年的14.9%快速提升至2023年的37.4%，其中古越龙山、会稽山市占率分别为20.9%、16.5%。而古越龙山、会稽山市占率加快提升的背后，核心是产品推新、渠道拓展带来的高端化、年轻化、全国化效果逐步显现。

东吴食饮借鉴中国啤酒产业、日本清酒产业高端升级的路径，探寻黄酒产业升级的逻辑支撑。该机构认为，一方面，当下的黄酒产业供需两端的明显转变与2018年前后中国啤酒产业供需两端相似；另一方面，獭祭品牌逆势实现高端化的蜕变，亦为当下黄酒产业升级提供一种实现路径。

国金证券也持有同样的观点，认为黄酒行业大单品化趋势逐步成型、高端化培育也已经成为头部品牌的品牌力塑造共识，黄酒头部酒企普遍加大对于营销能力的关注，对黄酒品类进行市场化推广，中期产业趋势变化，以及新品年轻化培育等值得关注。

啤酒：表现亮眼

从高增长走向稳增长

7月，随着天气升温，啤酒作为夏日消费的主力饮品，再次成为市场关注的焦点。从街头巷尾的烧烤摊到高端餐厅的餐单，从线下超市到线上平台，啤酒的踪影无处不在。

啤酒行业也交出一份份亮眼的成绩单，燕京啤酒、珠江啤酒2025年上半年业绩均维持双位数的增长，这不仅印证了消费市场的复苏态势，更展现出行业在产品创新、营销变革和消费升级方面的深刻变化。这并非简单的季节性现象，而是啤酒行业在经历2024年深度调整后，重新焕发生机的缩影，是政策激励、消费升级和行业创新共同作用的结果。

国金证券维持啤酒行业景气度底部企稳的判断，啤酒的需求场景偏大众化、目前餐饮需求仍在稳步修复中，啤酒酒企也在加码非即饮渠道布局、发展软饮等多元化发展。其认为啤酒行业具备潜在高频销量跟踪催化，旺季估值上浮空间可观。

在东海证券看来，7月啤酒需求边际改善，成本下行释放利润弹性。2024年终端消费较弱，啤酒龙头推进渠道库存去化，库存水平处于历史低位。2025年1-5月社零餐饮收入同比有所改善，在旺季低基数和消费政策刺激下，啤酒销售数据修复确定性较高，有望催化估值抬升。另外成本仍处于下行周期，叠加产品结构持续优化，利润弹性可期。

在政策支持、消费升级和技术进步的共同推动下，啤酒行业正迎来新的发展机遇，逐步从高速增长阶段迈向更可持续的稳健增长通道。

总的来看，白酒、黄酒、啤酒三大板块在7月呈现出“趋稳、向好、领跑”的分化格局，各自面临不同的挑战与机遇，龙头企业凭借战略调整与核心优势，展现出更强的适应性与发展潜力。