扩大内需战略发布，白酒或将引领酒水行业修复信心

近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》（以下简称《纲要》）。《纲要》指出，消费是经济增长的持久动力，要顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，适当增加公共消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。

扩大内需战略其积蓄的巨大能量将惠及多项产业，其中充当中国经济润滑剂的白酒，或将引领酒水行业修复信心。中信建投在近期的一份研报中指出，在扩大内需战略中，白酒企业具备优质产品产量稀缺，符合居民消费优化升级同现代科技和生产方式相结合的特征，能够满足人民对美好生活向往的现实需要。认为随着信心和需求的先后修复，预计2023年白酒市场将逐渐修复，景气回升和优质标的价值回归将是白酒板块贯穿全年的主旋律。

白酒引领酒水行业消费复苏

结合海内外经验来看，我国即将迎来消费复苏。

在美国，管控自2021年开始持续放松，消费大多已恢复并超过疫情前水平；在日本，自2022年4月政策放松之后，各出行指标、消费活动指标等均全面反弹，餐饮、零售等亦有恢复；在新加坡，2022年3月后，进一步的疫情管控放松下，餐饮指数目前接近疫情前水平，酒水食品供应明显恢复。综上所述，随着我国防疫政策近期的不断优化，加之“扩大内需战略”的政策引导，预计在2023年三、四月份（从国外的经验来看一般在3至4个月后市场会逐渐开始修复）将迎来消费大复苏。

其中，白酒或将引领酒水行业修复信心。我们看到，白酒在疫情期间相较于其他酒水表现出了更强的韧性。中信建投提供的数据显示（《中信建投食品饮料行业2023年度展望：需求拐点已现，站在新一轮行情景气复苏的起点》），以餐饮现饮渠道销售为主的啤酒在餐饮等场所受限情况下，2020-2022啤酒现饮消费量明显下滑，由疫情前的23000+百万升跌至不足21000百万升；葡萄酒营收额缩水明显，2020-2021年规模以上企业销售收入分别为100.21亿元、90.27亿元。

而国家统计局的数据显示，2020-2021年，中国白酒行业规模以上企业完成销售收入分别为5836亿元、6033亿元，实现利润总额分别为1585亿元、1702亿元，在疫情期间仍然保持稳健增长姿态。尽管在一级市场投资机构普遍看空消费，但对白酒依旧保持了长久的信心。企查查数据显示，2011以来的十年之间，国内酒类赛道共披露投融资超550亿元，其中275.93亿元流入到了白酒行业，葡萄酒赛道和啤酒赛道则分别为61.38亿元和53.86亿元。

随着防疫政策不断优化释放出的市场动能在春节旺季的集中爆发，再叠加消费即将大规模复苏浪潮推动，白酒产业在2023年将率先恢复。中信建投表示，随着信心和需求的先后修复，2023年白酒市场将逐渐修复。

同时，白酒不仅将引领酒水行业消费复苏，还将率先修复产业信心。作为典型的内循环行业，扩大内需战略对其释放的巨大政策红利利于其“站得更高、走得更远”。同时，近些年来白酒行业品质化、多元化、个性化的趋势也与《纲要》的精神高度契合。中信建投认为，在扩大内需战略中，白酒企业具备优质产品产量稀缺，符合居民消费优化升级同现代科技和生产方式相结合的特征。

持续释放政策红利

政策对白酒行业的影响较为明显，如2019年相继出台《产业结构调整指导目录（2019年本）》，将白酒“白酒生产线”已从“限制类”产业中移除。

中国酒业协会理事长宋书玉认为，“白酒生产线”已从“限制类”产业中移除，这对整个白酒产业都将是重大利好，从整个行业来看，政策将对优质白酒资源更加利好，名酒产区、美酒产区会迎来更好的发展机会。事实证明，贵州仁怀产区、习水产区以及四川古蔺产区的确因此受益，迎来了更好的发展机会。

本次扩大内需战略提出，从短期来看将加速白酒行业集中度提升。华泰证券认为，随着防控政策优化、扩内需战略出台，或持续刺激大众消费需求释放，消费需求回暖有望持续向上修复。并且随着各地细化促消费政策继续落地，消费板块复苏情绪将得到提振，加速龙头公司业绩修复步伐。从新能源汽车行业购置税等政策扶持的结果来看，由于头部品牌更易享受到政策红利，扩大内需战略或将加速白酒行业集中度提升。

长期来看，扩大内需战略对白酒行业发展具有指导意义。《纲要》指出，要顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。而德勤认为，我国白酒行业品质消费逐渐成为主流，白酒消费也正呈现多元化、个性化的发展趋势，扩大内需战略的提出对白酒行业新趋势将起到积极的指导作用，同时也对高品质、个性化的白酒企业释放了利好信号。

其实，除了扩大内需这一国家战略层面的重大利好政策之外，今年各部门、各地政府也出台了诸多白酒利好政策。以贵州为例，针对支持贵州白酒产业发展，相继出台了《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的实施方案》、《贵州省赤水河流域酱香型白酒生产环境保护条例》、《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》等一揽子利好政策，全面助力助力白酒产业新周期发展，这也是白酒或将引领本轮酒水消费复苏的重要原因。

总的来说，尽管当前白酒产业渠道持续承压，尚未出现往年的爆发式消费，但随着疫情防控的改善、密集利好政策红利的释放，韧性十足的白酒预计在2023年将逐渐修复市场，引领酒水行业修复信心。