中信证券：白酒行业缓步筑底，低估值与高股息构成长期配置价值

中信证券最新研报指出，白酒行业正经历缓步筑底回暖过程。其核心逻辑在于：宏观经济指标如PPI转正带动商务消费温和修复，房价企稳利好家庭宴席消费。短期看，商务场景回暖有助于茅台批价企稳和渠道库存去化，行业进入动销修复周期。长期看，增长动力正从商务驱动转向居民消费支撑。当前板块估值（TTM市盈率约20倍）处于历史低位，而茅台、五粮液等头部企业分红率超65%，股息率具备吸引力。机构建议长线布局龙头，同时提示宏观经济走弱、渠道库存反复等风险。此份研报为市场提供了基于宏观微观传导的观察框架，强调了在行业底部区域，龙头酒企凭借高分红政策所展现的防御性与长期投资价值，为投资者提供了重要的决策参考。