解读白酒业高增长后的担忧

11月初，2012年上市公司三季报全部出炉，14家白酒上市公司业绩均实现高速增长。分析来看，主要受到几方面影响，一是需求强劲。今年春节过后，受政府压缩“三公”经费以及经济增速放缓的影响，高端白酒市场一度遇冷，但中端产品增长明显。

二是企业优化营销策略，加大创新力度。譬如说五粮液集团实行的营销体制改革，利用营销中心和经销商双渠道战略；酒鬼酒省外扩张成效明显，华东、华南等新市场带来不俗业绩；山西汾酒集团调整营销体系，与电商合作等等。

虽然三季度白酒业绩明显好于预期，但业绩增长的背后却不免令人担忧，年初以来、库存现象与预收账款现象就成为影响企业发展的两大重要因素。

现如今，白酒市场呈现出“旺季不旺”的现象，高端白酒的销量都出现了不同程度的下滑，这些都让人对经销商库存的增加产生了担忧。加之，近年来，白酒企业相继扩产扩能，更加剧了厂家和经销商的库存积压情况。

其次，在白酒三季度的报告中，我们也看到业绩增长同时也反映出企业预收账款的缩减。今年三季度末，13家白酒上市公司中，除沱牌舍得、老白干酒、ST皇台外，另外10家公司的预收账款均较年初有不同程度的减少。