白酒一季报显疲态 二季度为销售淡季

从今年一季报看，白酒企业的预收账款普遍缩水。14家白酒企业一季度的预收账款共计112.85亿元，较去年同期的192.74亿元下降了41.45%。整个二季度历来是白酒销售的最差时节，加上今年行业景气下滑，市场竞争加剧，预计二季报环比一季度增速情况更悲观。

白酒一季报显疲态

白酒企业风光不再，面对着一份份“跳水”成绩单，市场对白酒企业的幻想正在消退。Wind统计显示，自去年四季度以来，白酒企业的业绩增速明显放缓。
今年一季度，酒鬼酒、水井坊、泸州老窖等5家白酒企业的收入和净利润均出现了负增长，其中以酒鬼酒的降幅最为明显，该公司今年一季度收入降幅为62.34%，净利润降幅为91.51%。从规模来看，首季出现负增长的企业主要集中在高端酒占比较大的二、三线品牌。
白酒企业普遍实行的是“先打款后发货”政策，预收账款的增减暗示着白酒企业的前景。若预收账款大幅下降，则预示着经销商对下阶段销售的看淡，白酒企业通常的“压货”做法将面临压力。
从今年一季报看，白酒企业的预收账款普遍缩水。14家白酒企业一季度的预收账款共计112.85亿元，较去年同期的192.74亿元下降了41.45%。其中，仅有青青稞酒等4家企业实现正增长，而贵州茅台等5家企业降幅超过50%。一季度，11家白酒企业预收账款金额较2012年末下降，整体环比下降幅度为38.9%，其中贵州茅台、五粮液等8家企业下降幅度超过40%。预收账款的缩水，与白酒企业当下的环境不无关系。“三公消费”的受限和“厉行节约”政策，不仅使高端白酒的销售承压，更通过价格战等方式波及整个白酒行业，竞争形势愈趋严峻。

二季度为销售淡季

整个二季度历来是白酒销售的最差时节，加上今年行业景气下滑，市场竞争加剧，预计二季报环比一季度增速情况更悲观。3月以来，茅台一批价不断下滑，当前已接近出厂价，而五粮液倒挂也维持了一段时间，我们认为二季度有望看见价格的底部，静候供给出清，为下一个旺季赢得改善的空间。

一线白酒中，茅台的业绩支撑较好，渠道的承受能力最强，考虑提价因素中报还会维持20%左右增长，而五粮液和老窖蓄水池在一季度已经变浅，真实销售情况的不佳将延续至中报；二线中，山西汾酒一季度增速不错，为减轻终端压力维持稳定增长，二季度公司采取了一系列的促销手段，减轻终端压力；三四线区域酒企受“三公”消费限制和整风运动冲击较小，大众消费升级持续，业绩表现良好，比如顺鑫农业和青青稞酒。