白酒股末路

持续时间长达十年的中国白酒股投资热潮，可能在今年达到顶峰，未来10年甚至更长时间，中国白酒股将不复此前的辉煌，会逐渐沉下去。白酒股，将不再是好的投资标的。白酒股的辉煌始于2003年10月，茅台股份的股价跌到20元附近后开始上涨。当时，茅台的总股本只有3亿股，总市值只有60亿元。而今天，茅台的股价近240元，股本10.38亿股，总市值已经高达2500亿元——十年时间，茅台的市值扩张了40倍。伴随市值扩张的，是茅台价格神话——2001年茅台酒出厂价只有155元（当时批零差价并不太大），而今天，茅台酒的市场价一度超过2000元，虽然最近有所回落，但仍保持在1500元以上，相当于十一年时间价格上涨了10倍。说过去十年是白酒的黄金时期，恰如其分。

疯涨是投资猛增的产物

为什么白酒会如此疯狂？因为同期中国的投资规模出现了突飞猛进的增长。2001年，中国全社会固定资产投资只有3.7万亿元，2011年，这个数字上升到31.1万亿元，十年时间增长7.4倍，年复合增长率高达23.7%。而同期，中国的GDP从约10万亿元增长到47万亿元，增幅3.7倍，年均增速则只有16.7%。显然，从总量来看，投资增速恰好相当于GDP增速的两倍（7.4倍和3.7倍）。投资的增长远远快于经济总量的增长。

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