文/糖酒快讯网综合报道
截至昨日，白酒上市公司2025年年报及业绩预告陆续披露。在行业深度调整、终端动销放缓、渠道库存承压的背景下，部分酒企由盈转亏或延续亏损。按“白酒主营或白酒业务占重要地位”的口径看，2025年出现归母净利润或扣非归母净利润亏损的企业主要包括酒鬼酒、金种子酒、顺鑫农业和*ST岩石。
其中，酒鬼酒2025年实现营业收入11.08亿元，同比下降22.17%；归母净利润亏损3395.18万元，扣非归母净利润亏损2988.27万元。这是酒鬼酒时隔多年再度出现年度亏损。公司在年报中提到，报告期内白酒行业仍处于深度调整期，行业竞争加剧，次高端及以上价格带消费场景收缩，公司经营面临较大压力。从产品看，酒鬼酒酒类销售收入11.01亿元，同比下滑22.15%，其中内参系列、湘泉系列收入分别同比下滑28.61%和24.99%。
金种子酒仍未摆脱亏损局面。2025年公司实现营业收入7.22亿元，同比下降21.96%；归母净利润亏损1.99亿元，扣非归母净利润亏损2.29亿元。公司称，白酒行业仍处于深度调整态势，缩量特征更加突出，市场渠道变革加剧，销售端持续承压。虽然公司在业务模式、费用管理及消费者培育方面进行了优化，但相关投入尚未在2025年转化为扭亏成果。白酒销售减少及金太阳药业股权转让，也是公司营收变化的重要因素。
顺鑫农业虽并非纯白酒企业，但作为牛栏山母公司，白酒业务仍是其重要收入来源，因此也应纳入白酒行业亏损观察样本。2025年，顺鑫农业实现营业收入72.24亿元，同比下降20.84%；归母净利润亏损1.52亿元，扣非归母净利润亏损1.47亿元。报告期内，公司白酒业务实现收入52.18亿元，同比下降25.88%；销量27.04万千升，同比下降26.79%。公司亏损主要受白酒主业低迷影响。
*ST岩石即上海贵酒，则处于更严峻的退市风险之中。根据公司2025年度业绩预亏公告，预计2025年归母净利润亏损1.8亿元至2.5亿元，扣非归母净利润亏损1.3亿元至1.8亿元。公司表示，亏损一方面来自白酒行业持续低迷、终端动销放缓、消费增长动能不足，中小品牌受到挤压；另一方面，公司自身资金承压，返利返货无法兑现、市场投放减少，叠加实控人被采取强制措施、控股股东及一致行动人所持股份被冻结等事件，经销商补货和备货更趋谨慎，导致收入大幅减少。
此外，部分酒企虽全年仍保持盈利，但第四季度已出现单季亏损或利润大幅下滑。例如口子窖、古井贡酒、洋河股份等企业，全年归母净利润仍为正，但四季度业绩承压明显。这说明白酒行业压力并非只集中在亏损企业，而是从中小酒企向区域龙头、白酒头部企业持续传导。
整体来看，2025年白酒上市公司亏损样本呈现三个特征：一是集中于中小品牌、区域弱势品牌和转型承压企业；二是亏损原因多与需求收缩、消费场景减少、去库存、价格体系承压相关；三是企业自身治理、渠道信心、产品结构和费用投入效率，进一步放大了行业调整带来的冲击。对于白酒行业而言，2025年亏损名单的出现，不只是单个企业经营波动，更是行业由规模扩张转向结构重塑的阶段性信号。
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